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倪金节:走出人民币升值窠臼-倪金节

2018-06-22 18:59 来源:80后整理 网友评论 0

文/倪金节

一年前令人担忧的大萧条已经渐行渐远,现在看来只不过是经济学家口中的假设。这让2008年金融危机之后,曾经一度沉寂的压迫人民币升值舆论死灰复燃,中国汇率政策再度成为各方激烈辩论的焦点。

人民币升值从2001年前夕升温至今,无论是经济学家还是各国政治家,其核心逻辑无非是中国刻意压低汇率,造成国际收支失衡,挤压欧美等国制造业,让失业率居高不下。这是强迫人民币升值逻辑自始至终的窠臼。如今,世界经济在经历了史上最严重经济危机之后, 再平衡 是必然需要经历的过程,人民币低估亦成了众矢之的。

然而,造成今日中美贸易失衡的根源是美国产业转移的历史性必然,是由其自身的经济结构决定的。由于资源和环境问题,制造业在美国一直被认为是 夕阳产业 。美国曾是世界最强大的制造业中心,从刮胡刀到钢铁,从化工到飞机,一度几乎所有机器加工制成品无不带有 MADE IN USA 的标签,这一趋势延续了大半个世纪。但是到了20世纪中期,日本、亚洲四小龙以及中印制造业的崛起,美国开始在许多制造业领域逐渐淡出。美国在产业转移和结构升级的过程中,带来的直接后果是美国经济过度依赖进口消费品,而中国相反。而且这内在的模式不是中美两国的问题,也是世界各国都存在的共同问题。

因此,可以说当前世界经济的失衡,其根源并不在人民币汇率的低估上,而是美国自身经济结构出现了问题,是化产业分工自然的结果,是西方发达国家转移消费品产能导致的必然结果。若要想从源头上解决国际收支账户失衡问题,美国必须首先解决好自身的畸形经济结构,在这个前提之下人民币辅以适当的升值才能解决失衡之困。

实际上,经济运行的实践早已经证明 升值减少顺差 的逻辑是何等的荒谬。2005年到2008年的人民币累计升幅20%以上,但是这并没有缩减中国的贸易顺差。比如在人民币 破8 的2006年,中国的贸易顺差达到1774.7亿美元,远高于2005年的1019亿美元。而人民币加速升值的2007年,顺差更是一下子实现了翻番的增长,达到2622亿美元。在现实面前,美国议员和经济学家之所以紧抱人民币升值的逻辑不放,其政治目的显露无疑,通过让人民币更大幅度的升值,打垮复苏中的中国经济并刺破资产价格泡沫,让中国重蹈日本覆辙是美国的根本动机。唯有如此,美国方能阻止中国实现大国崛起的步伐。

当然,在理解了美国将汇率问题政治化的动机之后,我们则不得不面对具体的矛盾处理。近在眼前的麻烦在于,美国极有可能在4月份对中国实施更大规模的贸易制裁,并将中国列入 汇率操纵国 的黑名单。

对于贸易制裁,中国必须运用法律武器应对争端,并适时祭出贸易报复的反制措施,要做好贸易战的准备。而 汇率操纵国 标签,虽然这是措辞极为激烈的词汇,但这不过是奥巴马内阁在发泄对巨额贸易赤字的恐惧感。不过,美国自从1995年之后没有再确认任何国家为 汇率操纵国 ,如果4月15日奥巴马在政治压力之下将中国列为 汇率操纵国 ,那届时意味着人民币将遭遇更为巨大的外界强迫升值的压力。对此,更需要未雨绸缪,做好应对预案。

正如温家宝总理所言, 一国的汇率形成机制是由一国的经济决定的。 如果从目前的宏观经济形势来看,2010年人民币呈现一定的升值幅度是大势所趋,这是人民币汇率主动性升值的必然诉求,而非屈从于外界压力。现在中国的PPI和CPI指数正处于上行周期,2月的PPI更是急升至5.4%,通货膨胀一触即发。造成通胀趋势加速的原因一方面是去年下半年商品价格的暴涨,而同时人民币汇率始终维持在6.82到6.83的狭窄区间,这使得进口价格居高不下。所以,在这样的情况下,让人民币升值可能是阻止过热和通胀失控的一个比较好的办法。

而从国际资本流动的角度来看,人民币宜采取扩大波动幅度的方式来解决热钱肆意泛滥的问题。无疑,在中国央行年初连续两次提高存款准备金率的情况下,国际资本对于中国即将进入加息周期的预期愈发强烈。当国际资本纷至沓来,而我们依然采取之前的小幅缓慢升值的方式或许并不可取。

这不仅无法打消预期,而且造成 人民币必然单边升值 的幻象,这反而进一步强化了升值的预期,导致更大规模的热钱流入。如果采取一次稍大幅度升值,同时扩大汇率波动的区间,增加人民币汇率的弹性,给政府和之间的博弈创造比较大的空间,这样至少可以打破 人民币必然单边升值 的预期,避免重蹈前几年的覆辙。因为从的角度来看,人民币和美元之间并不存在绝对的谁必须单边升贬的逻辑。

而从更长远看,我们切不可犯从短期价格来考量人民币汇率的错误。人民币汇率形成机制的改革应该是个系统性工程。汇率政策必须与资源价格改革、财政税收政策以及产业升级等问题相配套协调,孤立地处理人民币汇率只会成为日元升值的翻版。

见于财经国家周刊

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